2020年，被寄予厚望的二手車行業(yè)集體遭遇“寒冬”。在經(jīng)歷了行業(yè)陣痛后，作為如今撬動汽車消費產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，二手車再次迎來了新的機遇與挑戰(zhàn)。而在業(yè)內(nèi)人士看來，二手車是重投入、重資源的行業(yè)，商業(yè)模式創(chuàng)新將是二手車品牌煥發(fā)活力的重要途徑。

在兩年前徹底改變商業(yè)模式之后，優(yōu)信集團(UXIN.US)相信自己找到新的成功之道?，F(xiàn)在，作為直接在線收購、翻新和零售的二手車企業(yè)，它需要為新的業(yè)務(wù)模式獲得吸引力——而且越快越好。消費電子商務(wù)正在推動該公司業(yè)務(wù)快速增長。

該公司最新季報顯示出，它的新業(yè)務(wù)正在加速發(fā)展，其自營二手車銷售業(yè)務(wù)在同比和環(huán)比基礎(chǔ)上均實現(xiàn)了強勁增長?？紤]到由于國內(nèi)嚴格的疫情防控政策，中國其他面向消費者的零售公司大多在截至6月的三個月里業(yè)務(wù)急劇放緩，因此這樣的增長就給人留下更為深刻的印象。

但事實上，優(yōu)信仍在虧損，這對其財務(wù)構(gòu)成了壓力。為此，該公司從6月開始宣布了一系列重要的減債和融資舉措，為其贏得了一些時間，來證明它新的業(yè)務(wù)模式。現(xiàn)在，優(yōu)信正在這一模式下加速發(fā)展，成為一家在線二手車零售商，此外優(yōu)信還有將從消費者端收購的汽車賣給其他二手車交易商的批發(fā)業(yè)務(wù)。

第二季度，隨著廣泛的防疫封控措施，包括中國的商業(yè)之都上海前所未有地遭到兩個月封控，中國的汽車市場大幅放緩，該公司經(jīng)歷了爬坡階段。這些干擾導致中國整體的新車銷量在4月同比大幅下降48%，5月同比下降13%，不過市場在6月和7月開始反彈，汽車銷量分別上漲了約30%。

與此同時，在有力的政策支持下，可能助力該公司成為美國巨頭CarMax(KMX.US)和Carvana(CVNA.US)的中國版。

政策方面最強烈信號之一出現(xiàn)在今年7月，當時，中國商務(wù)部和其他16個部委聯(lián)合宣布了一系列措施，取消了中國各省之間跨省份的交易限制，以創(chuàng)建一個全國性流通的二手車市場。上周，財政部宣布新能源車免征購置稅延期一年，為優(yōu)信瞄準的新興領(lǐng)域提供了又一推動力。未來幾年，預(yù)計新能源汽車將穩(wěn)定流入二手車市場。

“我們相信優(yōu)信將從這些政策中獲益。結(jié)合我們穩(wěn)健的增長勢頭，我們完全有能力在2023財年的行業(yè)順風下保持高質(zhì)量增長，”優(yōu)信董事長兼CEO戴琨在季報中聲明。

優(yōu)信通過兩個大型整備倉儲中心兼賣場進行二手車翻新，一家去年在內(nèi)陸城市西安開業(yè)，另一家不久前在中國東部的安徽省會合肥投入運營。優(yōu)信稱，合肥的賣場也是中國最大的單體自營二手車超市。

隨著這兩個賣場投入運營，優(yōu)信在截至6月份的三個月售出了5,475輛汽車，這個數(shù)量并不算大，但仍然較上季度增長了29%，幾乎是去年同期的兩倍。其中近一半的銷量來自于零售買家，公司希望零售銷量占總銷量的比重保持在較高水平，因為此類交易利潤率一般高于批發(fā)業(yè)務(wù)。因此，該公司在最新季度向零售買家銷售了2,407輛汽車，幾乎是去年同期的四倍，這可能反映出其線上線下一體化的商業(yè)模式獲得了早期成功。

利潤率提高

強勁的交易量促成了優(yōu)信收入的快速增長，在截至6月份的三個月里，它的收入同比增長125%至6.26億元，略高于該公司此前的預(yù)期。雖然在此期間受到了疫情的影響，但收入還是比上季度增長了24%。

穩(wěn)健的增長幫助優(yōu)信將毛利率從一季度的0.2%，提高到二季度的1.1%，盡管這個數(shù)字低于去年同期的4%。在盈虧方面，優(yōu)信的非GAAP調(diào)整后經(jīng)營虧損(不包括員工股權(quán)激勵等項目)總計8,490萬元，較上季度9,610萬元的虧損有所改善，但高于一年前的4,460萬元虧損。

優(yōu)信預(yù)計，本季度業(yè)務(wù)將持續(xù)增長，在7至9月份的這個季度，它預(yù)計營收將達到5.9億至6.1億元之間，高于上年同期的3.46億元。該公司還表示，預(yù)計期內(nèi)交易量將達到5,800輛，其中約3,000輛來自零售交易。

優(yōu)信股價在公告發(fā)布后的兩個交易日小幅下跌，而在發(fā)布業(yè)績的前一天，優(yōu)信股價曾上漲逾8%。盡管該公司股價今年下跌了約三分之二，但分析師群體對該公司的樂觀程度仍出乎意料，這可能反映出該公司作為中國龐大的二手車市場潛在未來領(lǐng)導者的地位。該公司的估值基本與同行相當，甚至更高。

優(yōu)信最大的短期問題是財務(wù)水平，因為該公司的現(xiàn)金持有量相對較少，截至6月底，該公司的現(xiàn)金為8,820萬元。與此同時，該公司此前還欠下了金額相對較大的債務(wù)。這種情況在今年夏天得到了明顯改善，該公司在7月和8月與兩個主要債權(quán)人進行了債轉(zhuǎn)股，減輕了約7,500萬美元(5.3億元)的債務(wù)負擔。

該公司還在6月底宣布，將通過向其最大股東蔚來資本出售高級可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股籌集1億美元。蔚來資本是中國新能源汽車初創(chuàng)企業(yè)蔚來汽車(NIO.US; 9866.HK)的關(guān)聯(lián)方。蔚來資本和另一個股東愉悅資本還可以向優(yōu)信提供另外1.65億美元的現(xiàn)金，這是去年6月宣布的另外一項3.15億美元融資交易的一部分。

所有這些財務(wù)重組，似乎為優(yōu)信贏得了更多時間來證明其新的商業(yè)模式。

該公司在最新的財報中表示：“公司認為，其目前的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，以及從最近的融資交易中收到(或?qū)⒁盏?的現(xiàn)金支持，將足以滿足其預(yù)期的營運資金需求，并在未來12個月內(nèi)償還到期的債?！?/span>

現(xiàn)在，它要做的就是猛踩一腳油門，來證明它的新業(yè)務(wù)可以成為一個長期的利潤引擎，在世界最大的汽車市場獲利。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，優(yōu)信在甩掉資金“包袱”輕裝前行，在不斷推動二手車品質(zhì)、服務(wù)體系建設(shè)等方面加碼，通過口碑轉(zhuǎn)化帶動銷量增長，走出一條康莊大道。

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